社保由税务征收，企业压力巨大，全是因为他？
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摘要：今年2月开始，上证指数从3500点的高位，一路暴跌，跳水到了最近的2600点左右。跌幅超过25%，冷到冰点！而有一家公司的股价，却在同期从17.57元起步，逆风飞扬至最近的31.94元。涨幅超过80%！有诗为证：“已是悬崖百丈冰，犹有花枝俏。”这家公司名为航天信息（600271）。如果粗粗翻看财务报表，你一定会嗤之以鼻——年中报利润同比-35%。又是一家题材股，A股这样炒作，真是乱到家了，唉！且慢... ...
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今年2月开始，上证指数从3500点的高位，一路暴跌，跳水到了最近的2600点左右。
跌幅超过25%，冷到冰点！
而有一家公司的股价，却在同期从17.57元起步，逆风飞扬至最近的31.94元。
涨幅超过80%！
有诗为证：
“已是悬崖百丈冰，犹有花枝俏。”
这家公司名为航天信息（600271）。如果粗粗翻看财务报表，你一定会嗤之以鼻——
年中报利润同比-35%。
又是一家题材股，A股这样炒作，真是乱到家了，唉！
且慢，如果投资只是看财务报表那么简单，那还要研究做什么呢？这个世界的真相，远比你想象的复杂……
1
航天信息是一家非常复杂的公司，外人不花点时间是很难看懂的。
先说名字。
航天信息，这是一家做航天软件开发的公司吧？
错，实际上这是一家主营做税控系统设备的公司，跟税务、发票相关的产业，都跟航天信息有着千丝万缕的关系。
咦，那为啥他的名字要姓“航天”呢？
原来，航天信息的爸爸是央企航天科工集团，名正言顺的航天系。
至于为何一个名门贵胄，好好的航天技术不去开发，要捞偏门去做税务生意，也是有缘由的。
上个世纪，1990年代初的时候，很多国企生存艰难，我国军费捉襟见肘，军工系尤其惨淡。
比如长安汽车、嘉陵摩托，当年都是军工系下海的典型代表。
航天信息也是如此，生存压力下只能到处找机会，其领导当年给高层写了一封信，大意是说：
目前我国的偷税漏税情况非常严重，建议国家开发一套税控收款系统，可以有效的杜绝漏税情况，巴拉巴拉……
一番说辞，打中了我国高层领导们的痛点，说的领导们是心花怒放，连夜开工落实。
拿到黄马褂，航天信息很快就成了国家金税工程一期、二期、三期的头号大赢家！
目前，公司开发的税控收款、防伪系统，增值税发票系统等产品，垄断了全国70%的市场，可谓旱涝保收、赚得盘满钵满。
——真的很赚钱吗？
你或许会有疑问，翻看年中报，营收156亿元，毛利率只有16.29%，净利率也只有5.56%。
似乎不太能赚钱呢？！
错了，看问题真的不能这么肤浅。
航天信息有四大业务板块，其中第一大业务，营收占比55%，超过了一半的叫“渠道销售”。
这块业务主要是卖通用电子和电脑产品的，左手进货右手卖出，看起来收入很庞大，实际毛利率只有2%左右，完全不赚钱。
第二大业务叫“网络、软件与系统集成”，营收占比22%，毛利率17.45%。
这块业务能做大，主要还是靠的关系，比如电子政务、自主安全、全国食药监平台建设、智能粮库系统等。
但很明显，你有的关系，别人也不差，这终究是个没啥前途的苦逼生意。
现阶段，能够赚到钞票的，主要就是第三大业务，营收占比17%的税控系统。
这块业务虽然规模不大，但实际毛利率高达55.61%！
半年时间，就为航天信息贡献了15亿元的主营利润，占比高达60%。
2
税控系统业务，可谓十足的大肥肉，再加上航天信息进入早、关系硬、技术积累完善，外人很难插手。
但任何业务都是有利有弊的。
就像高铁、电网一样，玩家虽然有政策壁垒，能赚到垄断利润，却也不得不看政策吃饭。
上面指挥棒一变，下面就得风云变色。
比如年，国家发改委发布了一个《关于降低增值税税控系统产品及维护服务价格等有关问题的通知》，要求将——
1， 税控系统中的USB金税盘零售价由每个490元降为200元；
2， 报税盘价格由每个230元降为100元；
3， 技术维护费由每户每套330元降为280元；
……
一系列的强制性降价，直接导致当年的毛利润减少了4亿元以上。
这便是航天信息最近一年多利润下跌的直接原因。
当然，面对着这不利的局面，航天信息也是积极开展生产自救，实行了电子发票、会员制服务、自助办税终端、金融机具与税控系统联动营销等一系列的措施。
结果就是，毛利率虽然下降了，营收变现仍然不错：从年上半年的23.38亿元，增长到年上半年的27.14亿元。
这显然是超出了市场预期的。
这里重点说说电子发票——
我国从2012年2月开始进行电子发票试点工作，2015年12月开始在全国范围内推行增值税电子发票，目前正是黄金发展期。
特别是网购的火热，让电子发票需求变得更旺。
因为许多网店没有实体店，也没有在工商税务部门注册，他们就没有提供发票的资质。而开电子发票不需要这些条件，所以如果网购客户需要发票的话，就只能用电子发票了。
按照中国互联网信息中心测算，目前我国网购用户规模已经达到4.67亿，按每月人均购物1次计算，网络购物电子发票年开票次数在56亿次以上；再综合通讯运营商、银联等大规模票据商家规模，电子发票年均开票次数可达到百亿次以上，数量非常庞大。
电子发票和纸质发票相比，成本为零，管理便捷，信用度高，很明显是整个社会的大趋势。
而在这个跟税务天然相关的领域，航天信息的优势是不言而喻的。
试想一下，一般要发票干嘛用，无非就是报销嘛，不能报销的平台自然很难吸引用户。
航天信息目前和腾讯有深入的合作，在微信上就能完成电子发票的收纳和报销，相当于编织了一个强大的流量渠道。
目前，在这个细分领域，航天信息的份额是50%，未来的前景还是值得期待的。
3
前面说了这么多，让我们终于明白航天信息是一家什么样的公司。
但老实说，上半年A股寒风凛冽的日子里，航天信息能够一枝独秀，跟前面的基本面都没有啥大关系。
真正的重点在第四块业务：金融支付。
这块业务主要是做金融机具销售的，毛利率也只有二十多个点，看起来不过不失，并且还是得益于收购并表的一个公司航信德利，贡献了5亿元的收入，才让账单没那么难看。
另外，前几年，我国鼓励搞普惠金融、小额贷款，航天信息也免不了俗的开办了一系列类似的业务，比如诺诺金服等。
早年间，普惠金融在神州大地上遍地开花，航天信息的这朵小花也没啥特别的，几乎没人去关注。
而近期，随着一系列的创新金融模式爆雷，市场忽然意识到：金融的核心竞争力是如何给信用准确定价。
一般的草台班子，很难做好这件事情。
但航天信息，居然做的不错。
我们知道，中国有数量非常庞大的中小企业，据中国中小企业协会的数据统计，年中国的中小企业数量高达2400万户。
但这些中小企业，一般是很难得到商业银行的贷款的。
目前，我国在各级商业银行有贷款余额的，仅600多万户，占总数的四分之一左右。
也就是说，另外的四分之三小微企业，几乎不被商业银行所接纳。
是他们不需要贷款吗？
很显然不是，主要的问题是缺乏资产抵押，风险无法评估。
商业银行们其实也很想做他们的生意，但信用无法识别的话，始终顾虑重重，难以迈开那一步。
寻寻觅觅一大圈，当他们看到航天信息手里完整的税务数据的时候，两眼突然发亮！
这个世界上，还有哪一样数据比税务信息更能准确反映企业的经营状况呢？
航天信息手里，拥有着非常完整的增值税发票系统，包含了商户名称、地址、电话、银行账户等的一系列关键信息。
你不仅能查看到任意一家企业的税务和经营指标，甚至能进一步查看到他历年的供应链动态，上下游之间的交易都有真实的发票作为凭证。
在过去，这些数据就像流水一般，流走就流走了，没有产生什么价值，但在普惠金融时代，税务数据就成了一座大金矿。
从去年开始，航天信息旗下的诺诺金服就跟浦发银行开始了合作。
合作形式是这样的：
首先，企业客户在线申请银行的贷款产品，需要授权给诺诺金服进行信用评估；
接着，诺诺金服对客户的企业背景进行大数据分析，包括工商、水电、社保、法人信息等，核心是纳税信息；
第三步，诺诺金服对客户进行信用评级，并将该评级结果发送给银行；
第四步，银行完成风险审核和审批放款。
由于以上流程都是通过自动化系统完成的，从企业申请贷款到银行放贷，无需人工干预，通常在几分钟内就可以完成。
据诺诺金服的官网数据，这款名为“银税贷”的产品，月化利率为0.98%，还款期限12个月，最高限额100万元，通过和浦发银行的合作，年总放款额达到了80亿元。
随着和更多的银行展开合作，这块金融业务将迅速迎来爆发式成长的机会。
4
或许你会说，这一切都不过是故事罢了。
——还没看到业绩，谁知道市场认不认呢？
确实是这样，就现阶段来看，目前该业务仍处于起步阶段，理想是很美好的，也有可能现实很骨感。
这是我们不得不提防的。
不过，我们在中国看不太清楚的商业模式，很多时候都可以从大洋彼岸找到蓝本。
就像美团的团购、滴滴的打车、京东的B2C、淘宝的C2C、百度的搜索，都能在灯塔国见识到成功的商业故事一样。
航天信息的税务数据，在美国也早有成功的淘金者。
那个故事的主角叫Intuit，是美国的财税软件行业龙头，三十年来勤勤恳恳，一直都是靠卖软件居家过小日子。
近年来，美国科技行业掀起了轰轰烈烈的云计算浪潮，从亚马逊、微软，到甲骨文、adobe，都积极投入到革命的前线中去。
Intuit自然也不例外。
2012年开始，Intuit便大力推进云战略，从卖软件向卖服务的商业模式转型。
转型的过程中，Intuit渐渐发现了财税数据的隐藏价值：即使是在美国如此完善的金融市场上，同样有大量的小微企业难以得到传统金融机构的贷款。
Intuit旗下的QuickBooks Capital客户中，有46%以前从未申请过贷款，有60%的客户表示很难在其他金融机构获得贷款。
问题同样是信用的缺失。
Intuit于是开发了自己的信用模型，利用海量的财税数据全面评估客户的财务状况，并准确判断他们的偿贷能力。
凭借着纯线上、无抵押、快捷方便的核心能力，Intuit得以在金融市场成功跨界，焕发生机。
当Intuit的故事流传到中国，航天信息便成为了最有资格对标的学生，或许，就像阿里超越ebay，美团超越Groupon一样，也说不准呢？
读到这里，也许你会想，“这家公司我能投吗”？
这不是一个拍拍脑袋就能轻易做出的决定，因为除了基本面的机会分析，还需要对财务风险、业绩确定性、业务竞争格局等进行更深入的考察。
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作者：君临团队.
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