地方投融资平台转型案例分析：上海城投（集团）有限公司转型(上海融资公司,关键词优化)

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地方投融资平台是我国分税制改革与城镇化快速发展的背景下，地方政府变相融资的产物。从90年代发展至今，我国已有上千家平台公司，然而大量的平台公司，仍然仅仅是承担地方政府融资职能，参与城市基础设施的融资、投资和建设，不具备造血功能，不具有可持续发展。另一方面，各项政策对融资平台的监管力度与日俱增，平台公司转型迫在眉睫。本期通过上海城投的发展历史、转型过程等的梳理，进而理顺原地方投融资平台转型后与政府的关系发生了哪些变化？

上海城投是肩负着“政府性投融资主体、重大项目建设主体和基础设施安全运营主体”三大职能的大型产业集团，主营业务覆盖路桥、水务、环境和置业四大板块，在上海市城市功能拓展和城市环境改善等方面发挥了重要作用。是上海市政府最重要的基础设施产业集团，在资金等方面得到了上海市财政的大力支持。主要的方式有：上海市财政局针对城投集团参与的具体项目划拨项目资本金；以偿债资金等形式划拨给上海城投用于城市基础设施项目按时还本付息；城市建设各项专项拨款。这些政府的支持为上海城投的转型提供了重要的前提。

一、上海城投发展历史

上海城投控股股份有限公司（以下简称“上海城投”）是由上海城投（集团）有限公司（以下简称“上海城投集团”）、上海同盛投资（集团）有限公司（以下简称“上海同盛”）和上海国际港务（集团）股份有限公司（以下简称“上港集团”）三个主体重组而成。从2014年11月开始，上述三家城投公司进入资产重组状态，这是典型的通过重组方式进行的城投平台转型案例。具体的转型及资产重组过程见下图：

实现资产重组后，业务模式发生变化：上海同盛除持有上港集团股权外，主营业务范围主要是东海大桥与洋山深水港区工程建设及综合开发经营。同时，原内河航道和疏浚等公益性业务随相关资产一并划入上海城投集团，而其他经营性资产则进入上港集团。这一过程完成后，新组成的上海城投（集团）实现了股权的集中，且各经营板块划分更为明确。经过资产的分割和分类管理，上海城投转型为多元化的企业集团，通过经营性资产反哺公益性事业，实现了经营的可持续性，企业信用体系建立。

二、上海城投成功转型的启示

上海城投是专业从事城市基础设施投资、建设、运营管理的特大型国有企业集团，实行改制后上海城投将成为整个城投集团顶层的控股型国有独资公司，主要下辖路桥、水务、环境等专业化的大型产业集团，以及上海中心等直管企业。

从2013年审计署对上海的审计报告表明，上海的债务性资金主要用于基础设施和公益性项目投资，包括市政建设、土地收储、交通运输设施建设、保障性住房等。这部分主要是有经营收入来源作为偿债来源的优质资产，未来现金流保障程度较好。评级报告也指出，上海市政府总体债务性风险可控，因而各城投市场化程度较好，现金流保障也较为完善。

由此可以看出：上海城投转型的基础条件较其他区县级投融资平台要好，一是上海地区的城投平台自身经营实力相对较强，不是纯粹做公益性项目的载体，相关的债务没有纳入政府性债务；二是转型过程中受到当地政府的大力支持。而大多数的区县级融资平台在成立之初就是地方政府通过注资或划拨资产成立，相比与经营性资产占主导的一般地方国企，这些平台公司的融资职能使其更具有“政府附属机构”的特征。因此，区县级地方融资平台在转型过程中更加需要地方政府转换角色，重新审视和定义转型后的平台公司与政府的关系。在此基础上应首先将资产进行分割和分类管理，其次增强自身造血功能，在承担地方政府公益性资产建设的同时，能够通过经营性现金流弥补准公益性资产资金缺口。

三、转型后的平台与政府的关系

平台转型后地方政府仍然是其所有者与实际控制人，在这个前提不做改变的情况下，就需要政府与新平台公司改变原来的政企合一，改变原来平台公司作为地方政府解决城市基础设施建设任务的借款工具的角色，进行转变：

（一）地方政府应明确自身职能，为新平台公司提供必要的政策支持与财政支持，将自主经营决定权归还新平台公司；

（二）地方政府与新平台公司建立明确的职责承担范围；

（三）建立新型的地方政府投融资模式：公益性项目应由地方政府承担全部的融资责任，以财政资金作为偿债来源；准经营性项目，采取“特许经营＋政府补贴”模式；经营性项目，引导市场主体进入。

（四）建立新平台自身信用体系。

只有改变政府与原来平台公司之间的委托代理关系，改变平台公司依赖政府财政资金兜底的状况，新平台公司建立自身造血功能，才能真正实现政府与平台公司的隔离。

（本文案例资料来源于网络）

暨融资平台市场化转型创新实务培训的通知

首先感谢您对中国PPP大讲堂的关注。

当前，控制地方政府债务以及防范金融风险已成为中央经济工作的重点之一。从当前来看，部分地方政府违法违规举债融资问题，部分金融机构违规操作的行为，部分政府和社会资本合作(PPP)项目、政府投资基金等都亟待解决。

为了帮助政府有关部门、企业、各金融机构及投资类企业系统学习掌握相关政策法规，创新投融资平台公司转型发展路径，大讲堂将举办“PPP财务测评和地方政府债务监管暨融资平台市场化转型创新实务”培训班，现将具体事项通知如下：

一、培训重点:

PPP财务测评、政府债务监管、政府融资平台转型

二、培训时间安排：

厦门市 07月25-27日 （25日全天报到，27日17:30结束）

呼和浩特市 08月22-24日 （22日全天报到，24日17:30结束）

三、具体培训内容（应用实操课程体系）：

模块一:财务测评

(一)PPP项目商业模式分析和PPP财务方案设计。

(二) PPP项目财务测评基础知识介绍

(三) 财务模型设计与注意事项

1. 基础数据的取得或设计与分析

2. 注意事项

投融资结构设计：资本金和债务资金比例如何安排,资本公积对资本金和股本占比有什么影响？

如何理解银行贷款、基金投资、资管计划、ABS融资的本质差异？如何理解92号文和资管新政等政策出台对资本穿透和项目筹资的影响？

合作期限：建设期和运营期在由多个子项目构成且各自有不同的完工时间的项目，如何确定?

如何确定应税行为和税率，税收优惠的对项目的影响是什么？建安成本中税金如何处理？

21号文、等额本息、等额本金和其他方法的优缺点及选择。

收益率的初步拟定：如何与政府方沟通拟定内部收益率、折现率、合理利润率、综合回报率。

建设期利息、折现率、n的起算期如何合理确定？建设期利息对项目总投资和收益的影响是什么？

现金流计价基础与调价机制：实价、时价和基价对收益率的影响，调价指标如何设计与挂钩比较合理？

92号文后绩效考核指标如何设计，包含众多子项目的考核分值设计中注意点有哪些？

物有所值测算：不同回报机制下运营成本、财务费用、税金应该、风险值怎样合理估算？物有所值量值有无合理的范围？

一般公共预算支出的增长率如何合理设定？怎样合理拓展财承空间？专项资金支付方式对财承的影响是什么？

社会资本方财务测算与咨询方案测算的关注点有什么不同？工程造价、施工利润和项目收益对相关方利益及项目落地的影响。

(四) 测算结果与财务评价

3. 测算结果

收益率、政府付费、物有所值和财政承受能力指标。

项目现金流量表、项目借款还款表、利润表、收入表、成本费用表。

4. 财务评价与决策

模块二:PPP项目财务风控

（一） 风险点控制

1. 使用者付费、缺口付费（某些情况）设计和计算。

2. 21号文与等额本息的混搭与迷惑。

3. 资本金比例与出资比例，谁重要。

4. 纷纷扰扰的筹资受限因素。

5. BOT、BOO和项目收益率，社会资本方更看重什么。

6. 特许权价值、资本利得和政府付费的或有性影响。

7. 两评一案、招采文件和项目合同的财务一致性

8. 如何根据21号文对采购文件中财务指标进行合理设定

9. 设置质量控制制度和项目管理沟通机制。

（二） PPP项目审计

10. 政府审计与第三方审计的区别和应用。

11. 政府跟踪审计的特点：全过程和延伸审计及重点审计内容。

12. 项目公司和社会资本方的审计风险防范。

模块三：债务融资的应用与平台公司市场化转型路径分析

（一） PPP项目的债权融资

1. 债权融资模式(股东融资模式项目融资模式)

2. 债务融资难点及思路

（二） 地方政府债务监管与平台公司市场化转型路径

3. 地方政府及平台公司债务监管与启示

4. 平台公司转型背景、模式及实践

5. 新政下政府投融资模式创新路径选择

（三） 政府平台转型时代

6. 城市运营商：亳州城投、上海张江集团)

7. 产业地产商：产业新城开发模式和产业基金投资模式及典型案例

8. 金融业务：政府平台的金融业务发展思路案例：泰达金融控股

9. 政府平台公司参与本地PPP的依据、方式、优势

10. 产业基金模式：产业引导基金、城市建设发展基金、产业孵化基金、PPP产业基金

11. 平台公司市场化转型的工作步骤：价值链的重构、政府政策支持、融资平台转型退名单路径)

四、参加人员：

政 府：发改、财政、住建、法制、交通运输、能源、水利、环保、农业、林业、科技、保障性安居工程、医院、卫生、养老、教育、文化等部门人员；

平 台：地方政府性融资平台公司（城投公司、投资公司、国有资产运营公司、国有资本经营中心、水利投资公司、交通投资公司）、城市公共事业（供气、供水、供电、公共交通、环保、公园）等部门人员；

企 业：证券公司、商业银行、借贷公司、基金公司、担保公司、评级公司等单位的主管人员。国有大中型企业、大型民企以及PPP项目各领域企事业单位管理人员。

五、培训费用：

1、培训费用：人民币 3200元/人，（包含教材、场地、听课、专家等费用；食宿统一安排，费用自理；如需证书工本费自付（证书每本600元）：①PPP项目经理，②PPP项目咨询师）。

2、缴纳方式：培训费可以选择现金、刷卡、汇款等方式缴纳。

3、优惠政策：所有PPP大讲堂前期学员参加后期PPP培训免培训费，自首次学习起两年内任意参加，每次仅需缴纳200元资料及场地费用（学员需提供单位名称、身份信息、参加期数及地点等有效信息以供查询证明）。

六、报名办法

请下载并按要求认真填写报名表，发送到PPP大讲堂邮箱：@qq或3067885920@qq

电 话： 010-59497176

联系人：胡 平 手 机：（0）18611706048

传 真：010-8929 4402 网 址：cpppc

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近期培训

07.11-13日 成都市 | 课程重点：新政下PPP项目的整改和再谈判+节能环保类PPP+财政和资管新规下PPP项目投融资难点要点分析及资本金+债务融资的应用与平台公司市场化转型路径分析

07.25-27日 厦门市 |课程重点： PPP财务测评+PPP项目财务风控+债务融资的应用与平台公司市场化转型路径分析

精彩好文

【001】PPP项目经理和PPP项目咨询师的区别

【002】搞工程必须要懂的知识；EPC、PMC、DB、DBB、C M、BO T、PPP

【003】PPP项目法律法规汇总（全）

【004】PPP项目融资－股权投资与再融资

【005】带您了解PPP

【006】政府和社会资本合作（PPP）合作管理政策集锦

【007】PPP模式法律文本体系、核心条款（全）

【008】关于PPP调研报告（完整版）

【009】PPP项目的基金模式深讨（全）

【010】政采PPP项目七大法律风险

【011】PPP项目中的刑事法律风险

【012】政府与社会资本合作（PPP）项目财政承受能力论证报告

【013】PPP架构的索赔风险及防范

【014】PPP项目合同体系及关键条款—以线性工程特许经营项目为例

【015】PPP市场中的律师实务探析

【016】PPP项目全操作流程及全套法律文件综述

【017】PPP项目股东协议内容设计若干法律问题初探

【018】PPP项目识别阶段的文件准备流程

【019】PPP项目需要签订的主要合同（协议）总结

【020】PPP的政府付费模式

【021】详解PPP模式与PPP项目操作流程

【022】PPP项目中可能出现的风险与风险管理

【023】PPP项目合同汇编（全）

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