国际经验-国外商业性FOFs的尽职调查方法|引导基金的尽调与风控系列08(商业调查问卷,关键词优化)

本篇我们来了解国外商业性FOFs的尽职调查方法。

尽职调查的方法

尽职调查方法大致可以分为两类：

一是信息和资料收集的方法，一般包括问卷调查和访谈两种；

二是对收集信息和资料进行分析和评估的方法，包括交叉验证（分析性复核）、定性分析和定量分析等。

具体方法如下：

1. 问卷调查

问卷调查是指由FOFs按照其事先制定的策略性资产配置计划而设计一份问卷（或资料收集清单，Due Diligence Questionaire）以收集候选基金相关信息的一种调查方法。

问卷一般包括前言（Preliminaries）、基金总体情况（General）、基金管理人（Fund Manager）、基金管理团队（Management Team）、基金投资策略（Investment Strategy）、团队历史业绩（Track Record）、基金募资和现金流（Fund Raising and Cash Flows）、法律与守则（Legal and Compliance）、合同条款（Term）、公司治理（Corporate Governance）、行政管理（Administration）、相关证明文件（Documentation）、附录（Appendix）等部分，每一部分下又设有若干个子问题。

而问卷的执行通常有两种方式：一是事先发给候选基金管理人让其填写并按内容要求收集相关资料再发回给FOFs；二是作为FOFs的资料收集规范和核查单（Checklist）供FOFs在向候选基金管理人做访谈和收集相关资料时比对使用。

2. 访谈与交叉验证

FOFs访谈的主要对象自然是候选基金的管理团队，访谈内容通常也是以调查问卷或资料清单上所列示的问题为大致范围。一般来说，对于问卷调查未能充分获得的信息，访谈便是获取补充信息的主要途径。

除了基金管理团队，访谈的对象还包括候选基金或团队之前管理的基金的其他投资人（LPs）、基金投向行业的相关专业人士、与基金管理人合作过的会计师、律师、咨询师、投资银行等专业人士、基金的竞争对手、基金管理人之前投资过的企业及其企业家等，以从不同角度对同一问题获得多种看法和意见，供FOFs进行交叉验证和分析评估。

3. 定性分析与定量评估

（1）定性分析

FOFs对候选基金的定性分析往往应用在对基金管理团队技能、动机和稳定性、基金投资策略、基金治理结构、基金的外部认同和整体适配度等维度的评估上，一般通过维度分解、对比分析和逻辑检验来做出判断。

（2）定量评估

定量评估则主要用于对基金管理人的历史业绩进行评判。常用的指标有基金净值（NAV）、内部收益率（IRR）、总回报倍数（TVPI）、回收投入比率（DPI）、待回收比率（RVPI）。

（3）基于内部评级系统的基金价值评估

鉴于单纯定性评分和定量评估的局限性，近年来，国外FOFs发展出了一种将定性评分与定量评估相结合、综合考虑了历史业绩和未来预期的新的评估方法——基于内部评级系统的私募股权基金价值评估法。具体方法如下：

第一步：定义基金的价值构成；

第二步：搜集与待评估基金相似的同类基金；

第三步：通过四分位法确定同位体中所有基金的不同级别；

第四步：定量评估；

第五步：定性评分；

第六步：计算基金内在年龄（Internal Age）；

第七步：计算基金评估总得分。

总得分实际上反映了该基金在基准基金中所处的业绩等级，是对过去经营历史的一次回顾和总结。通过计算总得分，可以与挑选的基准基金进行对比，并随时调整基准基金的范围，为进一步对基金的内部收益率做出预测打下基础。