性丑闻的代价：刘强东近8成投票权控股京东，美股市场来了黑天鹅(上市公司管理层持股,关键词优化)

尽管美股9月3日的休市，让京东躲过一劫，但刘强东性丑闻对公司股价的影响已不可避免地产生了。北京时间9月3日消息，京东在法兰克福上市存托股（ADR）周一开盘下跌4.69%，报25.63欧元。

9月4日是刘强东案曝光之后首个交易日，受到此前负面消息的影响，京东美股大跌，收盘跌近6%，收于29.43美元，收创将近一年半以来新低。

此前，股民已产生了动摇，据券商中国报道，在国内的一些股票互动社区，已经有投资者表示会在周二抛售该公司股票或者购买京东空头头寸。

财联社消息称，一些海外持有京东股票的投资机构已经紧急组织会议，商讨京东股票风险对冲方案，部分投资人对京东股票近期走势较为悲观。

“我们也是看报道知道的，较为意外，现在还没办法判断事情的真假，但不管怎么样，这事情对股价的影响是非常负面的，我们在考虑进行做空对冲股价下跌的风险。”香港的一个机构投资人表示。

此前，京东股价已不容乐观。自今年1月创下50.68美元纪录最高价以来，京东股价已经暴跌四成；半年多时间，京东市值蒸发高达280亿美元，折合人民币1912亿元；另外，第二季度京东业绩再度下滑，形势不容乐观。

京东CEO刘强东“大强子”是一个很会来事的人，但他在公司赴美上市后，还是选择尽量少去和分析师、投资人正面接触。

这点在他接受央视《大咖来了》专访时，得到了最正面的解释——我从来不见投资人，也不见任何分析师，只是在财报上我会回答一下分析师的问题，但是私下里我从来不见他们，我也不想我的情绪被他们去左右和带动，或者影响我的判断。因为投资人、分析师的问题有时候很尖锐，他们大部分都是质疑。

有媒体分析认为，在如此严峻的形势下，身为京东创始人、CEO的刘强东被卷入性侵丑闻，让人不禁担忧京东是否会再次经历断崖式下跌。

1、美股上市公司高管性丑闻的代价

在美国，永利是个值得剖析的经典案例。

今年1月，永利澳门母公司永利度假村（WYNN）主席及执行董事史提芬永利身陷性丑闻，被百多人指控曾做出不当性行为，且长达数十年之久。

据称，为了和解他曾经支付750万美元给一名女子。

消息发布的1月26日，在美股上市的永利度假村股价跳水，暴跌10.12%，收盘178.10美元，创13个月来最大跌幅。与此同时，1月29日，在港股的子公司永利澳门开盘后也迅速下跌，跌幅为6.5%，收盘价27.29港元。

2月7日，深陷“性丑闻”漩涡的史提芬永利迅速辞去了主席及执行董事一职，随后他还出售了自己的股权。据CNN后续报道，史提芬发布声明表示：“最近几周我发觉自己处在负面舆论的焦点之中。而当下我所处的环境中，人们不顾事实就急着去进行审判，故而我认为自己不能继续承担现在的职位和责任了。”

今年3月中旬，永利澳门母公司永利度假村公布，前主席史提芬·永利与他的前妻Elaine Wynn达成解除一项限制售股协议，出售他手持的12%永利度假村股权。永利度假村当时市值约190亿美元。

自媒体“港股那些事”分析认为，此事对于永利的基本面没有太大的影响，股价也只是短时间的几天下跌，美股的母公司WYNN后期也涨回去了，港股的永利澳门在事件发生几天之后也开始回升。不过，这一性丑闻最大的影响就是史提芬永利，不得不眼睁睁看着自己一手打造的商业帝国转送他人。

21世纪福克斯的案例也颇有典型性。

21世纪福克斯前CEO罗杰·埃尔斯于2016年陷入性骚扰丑闻然后辞职，王牌主持之一比尔·欧莱利年因为性骚扰控告辞去职务，福克斯的股价出现暂时波动。

有分析认为，类似永利和21世纪福克斯这样成熟型的公司，业务线条已经成型，公司股权架构稳定 ，组织结构成熟，管理层搞出点什么事不至于就动了公司的根基，大不了换帅就是了。对投资者而言，这样的非经营性事故恰恰是把股价砸出黄金坑的好时机。

从永利与21世纪福克斯的案例可见，公司的非经营性事故产生的影响，和公司的管理人与企业发展前途的捆绑性的强度有关。在采取“人治”的公司里，CEO是公司的灵魂掌舵手，一个轻举妄动都有可能把公司送入火葬场；在采取“法治”的公司里，依靠公司成熟的管理架构和理念来驱动公司发展，对这种公司而言，是铁打的组织架构流水的CEO。

2、私德有亏的创始人应走下神坛

但不幸的是，京东恰恰是一家“人治”的上市公司。

《第一财经》9月3日刊发一则报道定义“京东没有二号人物”，一个佐证是，刘强东在年接受财经作家吴晓波的采访时提到，“很多人都认为老刘很强势，觉得如果有事儿需要帮忙，找我底下的高管没有意义，找到我就能搞定。”

外界对京东的评价亦是如此：京东是刘强东“一个人”的公司。自1998年创立京东以来，这家公司在过去20年来一直有着太过鲜明的刘强东个人标签；而这位创始人的强势管理背后，就是对京东这艘巨轮的不放权和事无巨细。

京东上市前，刘强东直接管的是8个人，但周报、日报抄送给他的有70多人。《第一财经》提到一个细节，只要没有出差，刘强东必定会在早晨8点30分准时到公司，与近百名京东管理人员一起开早会。2013年，刘强东暂别公司赴美“享受学生时光”，一天早会，有同事刚宣布一项产品将上线，电话里就突然传出刘强东的声音，他没有向大家打招呼，而是直接提出有些细节需要改进，并要求立即落实。在座所有人都吓了一跳，原来老板在美国也会听早会。

惯性如此强大，刘强东有时候又会自然而然地插手具体业务，甚至有点琐碎。比如，三八节的早会上，他会关心是否给女员工准备了礼物；再比如，华南区域下雨比较多，他还会在早会上关心仓库排查是否做好，叮嘱各地进入雨季之前，一定要检查好下水通道。

刘强东对公司处处插手、强势管理的背后，是他以8成管理权牢牢掌控京东的事实。

根据其年年报，截至年2月28日，CEO刘强东持有京东集团15.5%股权，管理层持股一共为15.8%，这也就意味着除其以外的管理层持股比例为0.3%，与此同时依据美股同股不同权的规则，最大股东腾讯投票权只有4.4%，刘强东拥有79.5%的投票权，也就是说强势控股的他拥有一票否决权和决定权。

京东当初选择赴美上市，除盈利问题外，同股不同权的特殊股权结构是一个核心问题。

而投资者若认可同股不同权，则往往遵循这样的逻辑：个别公司的创始人能力卓绝、无人可及，只有他实际控制公司才能为全体投资者创造最大化的利益。但对京东的投资者来说，要与这家市值数百亿美元的上市公司一起，承担因其掌门人与公司经营无关的遭遇而面临的股价下行风险。

对此，上海证券报评论称，创始人获得不平等的控股权后理所当然地需要保持自己的“超凡特质”不贬值。一旦失约，无论是被证明能力不足，还是私德有亏，就应走下神坛，允许投资者收回对他的“信任溢价”。