周四最具爆发力六大黑马(雪榕生物趋势,关键词优化)

来源：金融界网站

广联达:新一期股权激励落地 看好长期成长空间

类别：公司研究机构：天风证券股份有限公司研究员：沈海兵日期：-10-10

事件

公司10月10日公布年股票期权与限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予权益总计2020万份，涉及的标的股票种类为A股普通股，约占本激励计划草案公告时公司总股11.2亿股的1.80％，其中首次授予1710万份，占本激励计划拟授出权益总数的84.65％，占本激励计划草案公告时公司股本总额11.2亿股的1.53％；预留310万份，占本激励计划拟授出权益总数的15.35％，占本激励计划草案公告时公司股本总额11.2亿股的0.28％。

常态化股权激励彰显公司管理水平

本次激励分为股票期权和限制性股票两部分，首次授予分别针对核心骨干271人，以及6位高管和核心管理技术骨干80人，两部分激励均有一定份数的预留。从公司历史股权激励方案来看，本次激励属于常规性激励，是公司吸引和留住人才，提升管理和业务水平的长效激励手段。首次授予人数占公司总人数的6.87％，覆盖范围较去年激励计划有所提升。预留部分充分显示公司对未来持续吸引优质人才、提升竞争力的决心。我们认为公司自2013年以来，陆续推出股权激励计划和员工持股计划，激励机制健全，通过股东利益和员工利益的有益结合，有望持续提升业务和管理水平，保持行业竞争力。

行权财务指标亮眼，激励费用整体可控

根据草案，公司设定的业绩目标是以年营业收入与业务云转型相关预收款项之和为基数，年-2020年同口径增长率不低于15％/30％/50％。

年公司营收为23.56亿元，和云相关的预收账款为1.3亿，以24.86亿为基准，年-2020年目标收入约为28.6/32.3/37.3亿元。和2019年是公司云转型的关键年份，云计价和云算量产品同步推行对收入压力甚大，还原预收账款后15％和13％的年化增长彰显公司对业务端充满信心。

从激励费用角度，根据公司目前股价预计-2021年形成两部分费用摊销合计分别为1426/7725/3320/1294万元，除2019年略承压外，摊销费用占公司去年底管理费用比例不足3％，对利润水平影响整体可控。

投资建议

看好公司通过长效激励机制，锁定核心技术人员和管理团队，持续投入产品研发，优化市场布局。业务端稳步推进云计价产品，加大云算量产品推广实施，施工板块整合后加速发展，推动数字建筑新生态的发展。预计/2019年净利润5.57/6.93亿元，对应PE47.64/38.28倍，维持“买入”评级。

风险提示:云业务转型不及预期、激励目标完成度不及预期。

宇通客车:cl6带来新增长点 q4新能源客车有望放量

类别：公司研究机构：招商证券股份有限公司研究员：汪刘胜日期：-10-10

事件:公司发布18年9月销量数据，公司9月销量5906辆（-16.4％），1-9月累计销售39541辆（-4.1％）。

评论:

1、Q3毛利率有望改善，Q4有望迎来正增长

公司9月共销售客车5906辆（-16.4％），1-9月累计销售客车39,541辆（-4.1％）。我们估计9月新能源车销量1900台左右（17年同期2525台），1~9月新能源销量约为12213台（17年同期8799台）。Q3公司共销售客车14761辆（-23.9％），我们认为主要是二季度过渡期前的冲量，在一定程度上提前透支了三季度的需求。11月和12月是客车的销量高峰期，4Q18公司销量有望正增长。Q3公司销售新产品以来，新能源产品盈利能力环比提升，毛利率有望改善。

2、新一代商旅客车CL6解决市场痛点，为公司带来新增长点

8月底，公司推出新一代商旅客车CL6，售价24.98万~30.98万。目前，客运市场的竞争日趋激烈，大中型客车市场需求量逐年下降，短途城际、小型客车的需求愈发明显，而且乘客对于空间和舒适度的要求日益提高，CL6正是为了满足该市场需求而推出。CL6长5.98米，分为13+1和16+1两种座位数，持有B驾照的驾驶员即可驾驶，解决了A照驾驶员难招聘的痛点。CL6是该细分领域为数不多的针对高端的产品，具有大空间、大仓储、高舒适、高安全等六大特点。CL6的推出将为公司带来新的业务增长点。

3、出口业务短期受外部影响，长远看海外空间大

根据中客网数据，1~8月份公司共出口客车4273台（-26.9％），我们认为18年海外部分地区政治经济环境不稳定，公司经营政策一项谨慎，因此公司出口销量受到了影响。我们估计9月份公司出口销量700台左右（18年同期为681台），18年全年公司总出口量有望在8000台左右。长远看，海外市场将为公司提供更大的成长空间。

4、增资宇通集团财务有限公司，利好上市公司销售业务

为增强宇通财务公司的资本实力，宇通财务公司的股东拟对其增资5亿元，宇通集团持股比例为85％，增资金额4.25亿元；宇通客车持股比例为15％，增资金额0.75亿元。增资后，将扩大宇通财务公司为上市公司购车客户提供融资服务的规模，利用财务公司的外部融资能力，更好地支持上市公司客车销售业务的开展。5、盈利预测与评级我们认为公司新能源推出将提高公司的竞争力，新能源单车盈利有望环比提高，海外市场将为公司打开更大的成长空间。预计公司-2020年归母净利润31.6/34/40.2亿，EPS1.43/1.54/1.81元，维持“强烈推荐-A”评级。

6、风险提示:客车销量不达预期，海外市场推广不及预期

利安隆:业绩持续大幅增长 长期成长逐步验证

类别：公司研究机构：招商证券股份有限公司研究员：招商证券研究所日期：-10-10

事件:公司发布年前三季度业绩预告，预计实现净利润1.29亿-1.36亿，同比增长38.45％-46.14％；其中，年三季度单季预计实现净利润4309.22万-5027.43万，同比增长20％-40％。

行业增长稳定、产销量不断提升，业绩大幅增长。

高分子材料抗老化剂规模较大，行业供不应求，长期成长性确定。国内规划了数千万吨的大宗化工品产能（聚烯烃、炼化、PC、PS等），预计新增5-10万吨的通用抗氧剂需求；下游的高分子材料未来不仅产能不断增长，而且对品质的要求持续提升，抗老化剂的需求量和渗透量将不断增长。预计目前全球抗老化剂需求规模为100-120亿美元，未来增速7％左右；国内抗老化剂需求规模预计为150-200亿人民币，未来增速10％以上。 公司上市前产能有限，产品长期供应不足，市占率较低。上市后筹备了一定规模的新建产能，在宁夏中卫、珠海、浙江常山都投建了抗老化剂产能，随着产能的不断提升、品牌影响力的持续增强，业绩实现了持续的大幅增长。

行业壁垒较高，供给端具备竞争力的企业有限。

高分子材料抗老化剂品种多，不同种类产品生产工艺差别大，只有个别企业能够实现抗老化剂产品的全覆盖；抗老化剂应用技术对企业的竞争力更为关键，技术壁垒非常高。此外，抗老化剂在下游产品中添加比例很小，但对下游产品的质量影响很大，在下游认证周期很长，具有很高客户壁垒。由于抗老化剂需求非常好，多家企业有扩产计划，但国内环保监管严格、并要求化工企业必须入园经营，同时民营企业融资难度很高，所以国内外真正能扩产且具备较强竞争力的企业非常有限。

公司依靠强大的研发实力和优质的客户资源，将成长为全球新巨头。

公司已证明是国内行业绝对龙头，未来有望成长为全球新巨头。通过二十多年的发展和积累，公司是全球个别能同时覆盖抗氧化剂和光稳定剂的企业，也是全球少数具有应用技术和较强研发能力的企业，客户几乎涵盖了各个应用领域全球著名的高分子材料企业。公司的研发能力和客户储备已进入全球同行前列，但上市前产能有限，产品长期供应不足，市占率较低。上市后预计未来三年公司产能增量都能达到35％左右，不仅将优化产品结构，还将大幅提升市场供应能力和保障能力，长期高成长确定性强。

维持“强烈推荐-A”投资评级。高分子材料抗老化剂行业增速较快、供需格局好。公司凭借着强大的技术优势、客户壁垒以及现有产能布局，市占率将快速提升，未来有望成为行业新巨头。我们预计公司-2020年净利润分别为1.80亿、2.55亿和3.26亿，EPS分别为1.00元、1.42元和1.81元，PE分别为25倍、18倍和14倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示:宏观环境变动的风险，项目投建较慢的风险。

荣盛发展:销售延续增长 配置价值显现

类别：公司研究机构：华泰证券股份有限公司研究员：贾亚童，韩笑日期：-10-10

9月单月销售金额同比增长26.84％，维持“买入”评级

年9月公司实现签约销售面积59.77万平方米，同比增长38.29％，实现签约销售金额60.64亿元，同比增长26.84％。四季度可售资源充裕，销售具备持续增长基础，维持-2020 年EPS至1.79、2.31、2.98元的盈利预测，维持“买入”评级。

9月销售增速有所回落，全年稳定增长可期

公告数据显示，年9月公司全口径项目实现单月签约面积59.77万平方米，同比增长38.29％，单月签约金额60.64亿元，同比增长26.84％。年1-9月，公司全口径项目累计实现签约面积572.37万平方米，同比增长50.93％，累计签约金额595.10亿元，同比增长46.18％。同期克而瑞数据显示百强房企9月单月销售金额同比增速放缓15个百分点至36％，受市场总体成交热度回落以及降价预期的影响，公司短期销售增速有所回落。考虑到前三季度累计增速依然可观，全年销售规模依然有望保持稳定增长。

1-9月新增货值占销售金额的比重达到89％，积极补充优质资源

9月公司及控股下属公司通过拍卖方式在河北省霸州市、安徽省合肥市取得了两宗地块的国有土地使用权，共计斥资25.03亿元，投资强度较8月的4.25亿元显著提升。克而瑞数据显示年1-9月公司新增货值529.10亿元，占同期销售金额的比重高达88.91％。公司前三季度保持较高的投资强度，积极把握土地市场趋冷的补库存良机，低溢价补充优质货源。半年报公司预计土地储备满足未来3年左右的开发需要。我们认为公司可售货值较为充裕，拿地策略的灵活性稳步提升，四季度销售具备稳定增长的基础。

三季报业绩预增20％-40％，股息率（近12个月）高达5.57％ 公司三季报预计10月26日正式披露，半年报显示公司预计三季报净利润同比增长20％-40％至33.49-39.07亿元，增长原因在于1至9月可结算项目增加，结算收入及利润较上年同期有一定幅度上升。8月公司公告管理层7月以来累计增持金额6188万元，持续看好公司未来发展。公司按照10月9日最新收盘价计算的股息率（近12个月）高达5.57％，位居中信房地产行业146家上市房企的第12位，配置价值逐渐显现。

盈利规模、质量有望保持高增长，维持“买入”评级

公司短期可结转资源依然丰厚，全年销售稳定增长可期，激励机制对管理和周转效率的改善有望逐步显现，维持公司-2020年EPS 1.79、2.31、2.98元的盈利预测。参考可比公司年平均PE估值6.7倍，鉴于三四线城市销售热度的不确定性，给予公司年PE估值5.2-6.2倍，维持目标价9.31-11.10元，维持“买入”评级。

风险提示:环京调控政策趋严；棚改货币化安置力度趋弱拖累三四线城市成交表现。

雪榕生物:行业整合迎来机遇 公司龙头优势蓄势待发

类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：朱会振日期：-10-10

推荐逻辑:行业龙头企业产能扩张带来行业洗牌，高成本小型企业快速退出， 形成供给缺口。公司有望凭借龙头优势整合行业，快速提升市占率。 行业迎来整合。自2014 年至今行业经历了两次半洗牌。第一次由于金针菇工厂化发展迅速，农民菇数量快速减少。2015、2016 年农民菇数量同比减少23％、33％。第二次自2016 年开始，小型工厂由于利润被压缩而逐渐退出市场，主要由于行业产能过剩，企业利润被压缩，售价击穿成本较高的小厂。目前行业已处于低利润率多年，配合龙头企业的逐步扩张，行业或将引来整合机遇。我们认为公司有望凭借产能、销售渠道等多方面优势脱颖而出，成为行业最受益者。

行业供给出现缺口。 年一季度龙头企业已将 年新扩张产能成功释放， 但一季度价格稳中有升，说明一季度金针菇供需平衡。二季度价格突然超跌是由于农民菇夏季集中出菇，农民菇占总量约15％，导致二季度供给同比增长超过25％。短期供过于求，导致金针菇价格跌破4 元/公斤的历史低点。从二季度过后价格迅速反弹的趋势看，在经历了行业历史夏季价格低点后，小型工厂加速退出步伐。因此导致剩余农民菇不出菇的三、四季度行业将出现供给缺口。且由于目前行业的低利润率，新进入企业至少需要7-8 年回本周期，导致新进入行业竞争者可能性低。