雪球投资1：好公司的标准 一共就只有6点(炒股票公司,关键词优化)

作者：齐俊杰的财经读书圈【ID：qijunjie1224】

各位书友大家好，目前的股市动荡，很多人又都坚持不住了。那么今天老齐就找来一本书，叫做雪球投资，一个价值投资者的股市札记。这本书写的比较全面，涉及到投资的方方面面，而且很多实用的方法，都是你马上就能上手的。所以讲给大家听。

关于投资理念的，我们讲了很多了，这本书我们就直接给大家捞干货了，从好公司的标准给大家讲起。首先这个公司必须要活得久，你得能看到他10年的未来，很多东西你是看不到十年发展的，比如一些房地产公司，现在已经这样了，十年以后他们还存在吗？很难说了。中国的建设不可能永远保持这个强度，而一旦固定资产投资下来，那么这些周期类的公司包括地产、水泥、建材等等，可能都会出问题，相反很多企业比如同仁堂，比如贵州茅台，比如云南白药，人家都活了上百年了，也不差多活10几年，所以消费类的企业，特别是老百姓生活离不开的，你随时能够抬眼看见的东西，基本上都是好公司的类型。

另外，好公司要活得好，一般都得数一数二，最次不能掉出前三名，这个名列前茅指的是影响力和赚钱能力，比如招商银行，块头来看排名第六，但综合实力可能会排名第一。是中国最优秀的银行，所以在银行里也是最贵的。而从利润上来看，主业必须突出，要占到收入8成以上，才是理想值！换句话说你至少要有一个绝对赚钱的业务。一定要谨防那些卖了个楼就业绩大增的企业，又或者是牛市里炒股票而利润上升的公司。这些非经常性损益，对于公司就是欲盖弥彰的保护伞。老齐还有一个办法，就是用一个词说出这个公司是干什么的？如果一个词能够说清楚，就说明主业突出，一个词说不清楚，那么就有问题。

投资科技股的要特别小心，他们的业绩基本没法计算，一款产品出现可能很快行业格局就改变了。之前赚钱的都不赚钱了，之前不赚钱的都赚钱了，这就非常麻烦。而创新这个事情很难说，你加大投入就一定能出好产品的。很可能投入半天都是扯淡，还是被别人给颠覆了。2009年的时候，很多PC厂商都在打上网本的概念，很多报告也分析，这个市场会逐渐扩大，但半年时间，基本就没人再提这个玩意了。平板电脑已经完全取代了上网本的地位。随之而来的就是积压和亏损。

【贵州茅台的ROE】

那么好企业有什么识别标志呢，对于我们大家来说，只能从他的三大财务报表里面找。首先要看最重要的一个指标就是净资产收益率ROE。这个指标F10里面都有，大家不用算，去找就好了。巴菲特说，如果你长期投资，不考虑市场价格波动的话，只赚企业自身增长的钱，那么你长期下来的平均年化收益率，基本上就等同于净资产收益率。换句话说你要想让自己的投资收益达到每年20%，那么你就要找一家净资产收益率在20%以上的公司。

第二个指标资产负债率，这个指标主要是衡量风险，是用期末负债总额除以资产总额，这个要分行业看了，比如房地产一般都要高一些，50%-60%就属于比较正常的了，但现在国内很多房企基本都在90%，这就有点危险了，如果宏观收紧，他们的债务很可能会爆炸。

第三看毛利率，有销量的毛利率更重要，像茅台这样的，毛利率92%，产品还供不应求的，简直有点逆天的感觉。说明他的东西利润很高，消费者很认可。属于一种高附加值产品，无论换谁来经营，也是个赚钱的买卖。一般情况下，毛利率40%就已经很不错了。

第四看主营业务收入增长率和净利润增长率，这两个指标就是我们说的企业增长状况，通常情况下都是吻合的。极个别是有差异，主营业务增长快，净利润增长慢说明在打折促销，在打价格战，是个危险的信号；主营收入没怎么涨，净利增长快，说明管理改善，成本下降。一般情况下这两个增长率，要跟市盈率基本一致，比如20倍市盈率的公司，他们的主营业务增长率也要达到20%才行。

第五，有充分的自由现金流。说白了就是账上有钱。

第六，企业有强大的债务处理能力，在F10的财报里找，流动比率与速动比率都要大于1，是比较好的理想值。而且这两个指标差不多就很好。越大而且越接近，表明足以应付各种负债。是比较安全的。

都说完了，我们拿茅台往里面套一下，你会发现这公司特么太好了，首先净资产收益率奇高，平均年化22%，资产负债率在资产负债表里面，仅仅30%属于非常健康的，毛利率刚才说了92%，主营业务增长率和净利润增长率，一个18%一个8%，经营活动净现金流61个亿，流动比率2.6，速动比率2.0，基本上完全没有偿债风险。有一倍以上的弹性。所以你看这就是一只大牛股，有问题的就是30倍市盈率对应的18%的主营业务收入增长率，显然茅台被高估了。如果要是18倍市盈率，按照今年的业绩16.5元每股计算，今年的合理价格在300元以内。这个价格在去年9月份出现过一次。所以大家耐心等待吧。

很多人觉得不过瘾，我们拿格力电器再来套一下这个指标，首先净资产收益率很多年都能保持在30%的水平，单凭这一点就极具长期投资价值。资产负债率有点高70%，说明资金杠杆用的挺高，金融上已经没什么增效的办法了。毛利率32%也是一个很不错的数据，虽然没有茅台那么奇葩，但在制造业里绝对是翘楚，主营业务增长率和净利润增长率，一个10%另一个23%，所这就属于成本下降释放利润的阶段。经营现金净流量达到148亿，比茅台还有钱。手里有很多钱才敢分红108亿，流动比率1.13，速动比率1.06，基本都在1以上，属于没有财务风险。现在市盈率，按照今年的预测业绩估值只有11倍，相比于主营业务收入的10%基本吻合。净利润增长率给他加分不少。所以格力还属于价值合理区域。30以下都可以不断买入。这个股票只要肯抱上10年，基本就是现金奶牛，或者是摇钱树了。

但咱们也不能生拉硬拽，套用财务模型，这个模型只用于那些弱周期的行业，像大家炒的那些概念，那些强周期的，铜、铝、铁甚至稀土，完全不适用于这个模型。这些强周期特别有意思，你就按照PPI投资就行了，PPI往上涨，穿过了0轴转负为正你就买，如果PPI一旦跌下来，不管他业绩多好，赶紧跑路。中国铝业当时就很赚钱，但08年的强周期一过，干脆毛利率都跌成了负的，也就是说面粉比面包都贵，他作为中字头，还不能不干或者转型，只能硬着头皮干下去，做的越多亏的越多。连年都是亏损王。股价向前复权看，最高60，现在只有4块多。而且2011年以后再也不分红了，这股票长期投资，能把你赔的连老妈都不认识了。所以在投资之前，大家要先想清楚到底什么能够长期投资，什么能够价值分析，什么就是短期投机，什么就是顺势而为。这点千万别搞错了。如果搞错了，你拿价值投资的分析模型去研究乐视，能有好结果才怪。

我们不是说不应该看好高科技，高科技是一个产业的发展方向，是一个国家发展的根本动力，当然应该去支持，但是作为散户，实在没必要拿自己的钱去打这个水漂，毕竟钱没了是很痛苦的。高科技行业最大的确定性就是不确定，发展太快，变化太快，专业的人都搞不清楚，更何况普通散户呢，如果你不是行业的顶尖人员，最好还是别折腾。还是老齐的办法，你要实在看好某个产业，比如新能源汽车，那么你去买这个产业的基金吧，第一有专业的研究员给你盯着最新的研究成果，第二会投很多公司，有一个干成了，就可以把几十家失败的损失给背回来。

搞投资我们还要分清楚大势，比如现在国家提倡转型升级，那些低技术门槛的工厂最好远离，比如什么七匹狼，美邦服饰，这些技术含量不高，品牌附加值也不大。当年火一阵都是因为周杰伦的那首歌，现在别人去玩新的明星代言了，美邦就大不如前了。这种就属于同质化太严重，门槛不高。你会天天看马路上谁的衣服是美邦的吗？甚至自己哪些衣服是这个牌子的都不会太在意。这种服装鞋帽，90年代或者2000年初可能还行，现在的中国经济已经过了这个阶段，很难再有前途。

这就是我们今天的内容，明天我们继续讲讲，投资最好远离的那些领域，除了高科技以及纺织服装，还有哪些板块也明显风险大于收益，咱们明天见。