财务管理-资本预算！
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摘要：§1净现值公式注意：现值指数的分子，分母，所跨度的时间不同。因此，同一个项目，折现率不同，现值指数会不同。现值指数小于1，即表明该投资项目的报酬率小于预定的折现率，方案不可行。但并不表明该方案一定为亏损项目或投资报酬率小于0。（注意说的是投资报酬率，不是折现率）§2税后现金流量的计算营业现金流量＝税后（经营）净利润＋折摊＝（营业收入 - 全部成本 - 所得税）+ 折摊＝（营业收入 - 付现成本 -... ...
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§1净现值公式
注意：现值指数的分子，分母，所跨度的时间不同。因此，同一个项目，折现率不同，现值指数会不同。现值指数小于1，即表明该投资项目的报酬率小于预定的折现率，方案不可行。但并不表明该方案一定为亏损项目或投资报酬率小于0。（注意说的是投资报酬率，不是折现率）
§2税后现金流量的计算
营业现金流量＝税后（经营）净利润＋折摊＝（营业收入 - 全部成本 - 所得税）+ 折摊＝（营业收入 - 付现成本 - 折摊）×（1－T）+ 折摊
营业现金流量＝税后收入－税后付现成本 ＋ 折摊×T ＝收入×（1－T）－ 付现成本 ×（1－T）＋ 折摊×T
营运资本投资收回，处置固定资产的税后现金流量（有抵税，交税两种情况）
付现成本不是营业成本！不要把咨询费之类的沉没成本，算入到投资里面。营运资本投资，如果运营期间有追加的话，终结时别忘了一起收回
折旧摊销本身并不产生现金流量，但是，在计算实体现金流量时，使用了税后经营利润，税后经营利润在计算时扣除了折旧与摊销，为了正确的反映现金流量，所以，在计算现金流量是需要加上折旧与摊销。
§3更新项目情况下，决策方法
总成本 = 未来使用年限内的现金流出总现值 ——两方案年限相同时用
平均年成本 = ——两方案年限不同时用 其实这个就是现值×投资回收系数
决策原则：成本低者为优！
§4互斥项目排序
1）共同年限法：选各方案寿命期最小公倍寿命为共同年限。通过重置使两个项目达到相同的年限，然后比较其净现值。
2）等额年金法：
计算步骤：算各项目的净现值à计算净现值的等额年金à无限次重置à计算永续净现值
等额年金额＝ n是各项目各自的运营期，I是资本成本
永续净现值＝
注：如果资本成本相同，不需要算永续净现值，等额年金额大的为优
如果只知道净现值的期望值，就只能用变化系数来判断。变化系数 =
§5项目折现率的确定——可比公司法
1） 同时满足①项目的风险与企业当前资产的平均风险相同（等风险假设）②公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资（资本结构不变假设）时，用当前的加权平均资本成本作为项目折现率
2） 不满足时，用可比公司法
步骤：找出对方的
权益，税后产权比率à卸载对方的财务杠杆［1＋ ×（1－所得税率）］à得出
资产à加载自己的财务杠杆à得出自己的
权益à如果用实体现金流量法，最后还得算出加权平均资本成本
资产＝ ——数据都是对方的
权益＝
资产×［1＋ ×（1－所得税率）］——数据都是自己的
加权平均资本成本 ＝略
§6敏感性分析
敏感系数 ＝
§7风险调整折现率
风险调整折现率＝无风险报酬率＋项目的β×（市场平均报酬率—无风险报酬率）
公式类似于求股票的资本资产定价模型
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