股市赚钱不难——只要选对一个好行业……(赚钱不难,关键词优化)

年的名义GDP大致呈现温和放缓的态势，预计A股本轮的盈利回落周期还未走完，但随着四季度企业去库存周期接近尾声，A股盈利增速可能略领先于库存拐点触底。

按照一季度单季净利润占比外推、与历史单季环比季节性规律预测，预计18年全年A股整体的盈利预测至12%左右，A股非金融的盈利预测18%左右。

中小板收入与盈增速下滑，创业板一季报大幅由负转正

18年一季报中小板收入增速下滑至24%、盈利增速下滑至18%——中小板年三季报收入增速为27.6%，而17年年报收入增速下行至27.0%，18年一季报加速回落至24.3%；中小板年三季报盈利增速为23.7%，而17年年报盈利增速下行至19.7%，18年一季报继续回落至18.4%。

创业板一季报收入增速下滑至21%，盈利增速大幅由负转正至29%——创业板17年三季报收入增速为33.1%，而17年年报收入增速下行至28.2%，18年一季报继续回落至21.2%；17年三季报盈利增速为5%，17年年报盈利增速大幅回落至-20%，而18年一季报又回升至29%。

剔除权重个股的影响，创业板一季报盈利依然有明显向上拐点——创业板剔除温氏、乐视、光线、东财、华谊年三季报收入增速为41.1%，而17年年报收入增速下行至34.4%，18年一季报加速回落至24.6%。

创业板剔除温氏、乐视、光线、东财、华谊年三季报盈利增速为24.2%，而17年年报盈利增速下行至1.6%，18年一季报回升至21.5%。

虽然A股市总体收入下滑，但A股剔除金融的毛利率（TTM）连续3个季度改善。年一季报A股剔除金融的毛利率（TTM）19.7%，相比17年年报的19.5%和三季报的19.1%连续改善，主要是上游资源品和下游消费品的毛利率提升，且受益于行业集中度持续提升下的龙头公司“马太效应”。

年一季报A股剔除金融的ROE高位走平。A股剔除金融ROE（TTM）自16年中报以来连续改善已超过一年，年年报相比三季报的8.72%继续回升至8.86%，而18年一季报高位走平稳定在8.81%。

杜邦拆解显示，支撑本轮ROE扩张周期的关键因子资产周转率已经开始小幅回落、但销售利润率的抬升形成支撑。

本轮A股非金融ROE回升的主要拉动因素来自于企业资产周转率的提升，而在企业去库存周期资产周转率很难继续扩张，这一关键指标在17年年报、18年一季报亦已出现连续回落，企业的资产负债率仍在下行，支撑ROE高位走平的杜邦因子主要来自于销售利润率的回升。

大类板块收入来看，一季报可选消费、必需消费的收入增速仍在改善，在经济下行期凸显出收入增长优势，而其他大类板块收入增速均有回落。

大类板块盈利比较，一季报业绩加速的板块是必需消费、服务业剔除银行、TMT，而业绩减速明显的板块主要是上游与中游周期品。

*部分内容选自：广发策略分析师戴康、郑恺，原文标题《“盈利韧性”逐步得到验证——A股17年报及18一季报速览》

为了让大家有更直观的感受，我们将年行业增速和年一季度行业增速做了对比，可参考以下：

一、年营业收入增速最快的行业

二、年利润增速最快的行业

三、年一季报景气最高的行业

盈利增速在100%以上的高增长行业，主要以航空装备、半导体、医疗服务等新兴行业一季报绝对增速最高，建材等行业盈利连续加速。

四、年一季报趋势改善的行业

增速连续改善的主要是食品饮料、医药、纺织服装等必需消费，以及有色、通信、国防军工；年报、一季报盈利增速连续改善的是建材、通信、医药、食品饮料。

总结一下，A股公司年实现总营收达39.05万亿元，同比增长17.54%，实现净利润3.33万亿元，同比增长18.37%。从行业来看，钢铁、煤炭、有色等周期性行业盈利面显著改善，而以传媒、计算机为代表的TMT行业则业绩承压。年一季度，我们发现行业趋势已产生了新的变化，新兴产业及食品饮料等消费品的增速加快，钢铁有色等周期行行业开始有所回落。

所谓自上而下的研究方式就是要先发现行业处于拐点或增长率超过预期的机会，趋势投资往往选对赛道比选对公司更重要。——投资魔方