估值便宜、行业景气贯穿整个2018年，一批千亿市值公司将在此诞生(新纶科技趋势,关键词优化)

今天国药股份因为业绩超预期一路走高，把脱水君的目光拉回到了去年上半年风光无限的医药流通行业，又恰巧遇上国金、中金、东兴三家同时称“医药流通过分悲观、已经到底，18Q2回暖、18Q3兑现”，不得不来仔细看看是怎么个触底反弹？

（1）资金面：从预期顶到预期底，市场对流通行业已过分悲观。

两票制文件发布后，流通板块在17年上半年经历了板块性的强势，后又在中报、三季报不达预期的影响下由盛及衰，预期从顶部直到底部。

①从基金重仓持股角度：如同坐过山车，基金重仓持股市值在17Q2达到顶点，而在17Q4重仓持股甚至低于2016Q4(两票制行情起点)；

②从板块估值角度：不论是绝对估值还是相对估值，都位于过去5年历史低位。

这些都充分说明市场对流通板块已过分悲观，未来具备向上动能。

（2）基本面：短期负面影响逐渐削弱，行业增速将维持10%。

东兴证券认为流通行业主要面临着5大因素扰动：医保资金压力、药占比限制、招标降价、两票制、零加成。

①医保压力、药占比控制、招标降价：对行业增速的压制正减小。

医保野蛮控费压力降低、公立医院药占比接近30%的目标、药品招标仅剩20%左右未完成，因此，在负面影响逐渐减弱的环境下，流通行业增速未来将维持2015-2016年以来的10%左右的稳定增长，且增速下降的概率很小。

②两票制：除港澳台外的31个省份中有30个省份（新疆未明确时间）已经在年年底前执行两票制，各省流通业务的增速一般在执行两票制3-6个月内增速恢复为正。意味着调拨业务的影响（“短空”）最晚将持续至年年中，因此，年Q3以后就只剩下了集中度迅速提高的“长多”逻辑了。

③零加成：负面影响逐季减弱。

零加成的影响率先压在流通企业，但压力会慢慢向上游企业过渡，传导时间在半年左右。所以，零加成的负面影响将从年Q1开始减弱。同时，二次议价的负面扰动也将在Q1-Q4间逐季减弱。

今日的最热研报中，一则地产债的发债上市公司中华企业登上了最热。

天风证券用“你关注了中华企业吗？”作为标题来写了这篇地产债投资价值分析。从公司的角度来看，这家上海本地房地产企业，基本面发生了积极变化。一是，通过重组获得了大量土地储备；二是，公司成为上海地产集团的核心地产开发平台，未来联动性强。

①公司重组上海地产集团旗下的中星集团不久前获通过，中星集团在上海市和江苏有大量的土地储备，特别是在上海黄浦、徐汇、浦东等核心地段储备着廉价的中心区域土地，决定着企业后续的经营状态， 优质资源带来丰厚利润。

重组方案是，总对价174.7亿收购中星集团100%股份。其中向上海地产集团发行股份支付85%交易对价即148.5亿；再向华润置地控股、 平安不动产等战投配套募集现金26.8亿，用于支付剩下的15%的现金对价。

重组进来的中星集团具备一级房地产开发资质，注入项目总建筑面积规模约200万平方米，分布于6个城市，其中上海区域约90万平米，且主要集中在上海市徐汇区、杨浦区及浦东新区黄埔江两岸的核心地段。

②实力大股东撑腰。上海地产集团是上海最大的国资体系内的地产开发企业，控股中华企业67%。地产集团土地储备丰富， 实力强，是中华企业坚实的后盾。此外，还有部分潜在资产有待注入未来存在注入的可能。

此外，值得一说的是地产集团在上海的租赁住房项目非常有优势，年上海地产集团通过招拍挂共揽获10幅租赁住房用地，分别位于浦东、长宁、徐汇、黄浦， 另还有1幅世博会地区的办公楼地块， 共计96.77 亿，然而所有地块均是零溢价成交。

③一些积极的变化也在发生：引入了华润置地控股和平安不动产等战略投资者，优化业务；发债主体的评级由AA-上调至AA，利于后续拓展融资渠道、进一步降低融资成本等。

众信旅游近期表现强势，市场认为主要受益人民币升值，因此很多投资人将此次股价表现与17年9月份对比，担心汇率企稳后，股价会有较大幅度回调。

不过，华泰指出，不同于上一轮的外界刺激，市场忽略了本轮公司基本面的积极变化。当前时点，公司处在行业、公司、估值“三重共振”的黄金期。

最让人心动的话是，如果因汇率因素回调，建议别怂（Emmm，应该是基本面挺硬的）

①行业层面：18年迎来景气向上拐点。

泰、日旅游局公布的数据显示，泰国17年9、10两月的游客增速超过70%，日本9月到12月的平均增速超过30%。华泰认为，这是前期被压抑的出游需求急需释放的表现。不考虑汇率因素，保守估计18年出国游增速恢复到16%以上，长期来看行业有望重新恢复长期高景气。

②公司层面：基本面发生积极变化，业绩弹性高。

一是抢占份额， 公司作为A股唯一民营控股出境游“批零一体”旅行社龙头，18年将开启零售门店自建扩张及外延并购模式，预计18年门店数量翻倍。其次公司规模优势开始显现，毛利率进入持续上升通道；18年随着人员架构调整完成，费用率有望大幅下降。

中泰认为公司未来两年收入重回快速增长，预计18、19年归母净利润分别为3.36亿元、4.45亿元，同比分别增长46%、32%。

③估值层面：当前PE/归母净利润增速远低于上一轮年9月水平，在行业及公司增速向上大趋势下，估值具备一定提升空间。

过去一段时间，比特币、区块链几乎成了最热门的字眼。

据报道，年比特大陆芯片销售额达到了惊人的143亿元人民币，仅次于华为海思，成为中国第二大的IC设计公司，为其芯片代工的台积电因此获得的营收超过15亿美元，这个数字已经超过海思麒麟970带来的收益，足见矿机销售的火热。

不少投资者对矿机产业链股票兴趣盎然，或许短期看主题，但长期看，买什么呢？海通证券提供了一些思路。

（1）挖矿算力指数级增长，ASIC芯片异军突起。

矿池将“赢者全得”的挖矿规则转变成“按算力分成”，导致挖矿的竞争等同于算力占比的竞争，而算力的增长没有理论上限，只要比特币价格尚有利润空间，就可以一直增长下去。

随着挖矿对算力要求的提高，ASIC芯片异军突起，它相比于通用芯片数十万倍的挖矿性能提升使其快速成为虚拟币挖矿的主流。

（2）矿机芯片的火爆需求成了中国封测新动力。

海通电子测算了一下这其中的空间：年中性预估60亿。

①用量会越来越大：矿机ASIC芯片用量巨大（主流用量单机接近200片），且随着芯片制程提升带来的功耗降低，芯片用量呈现逐代增大的趋势。

②海通电子用了自上而下（从上游代工企业台积电的营收入手）和自下而上（从芯片用量和单片封装价格入手）的两种方法，测算出年矿机芯片封测市场总量在9亿元—11亿元之间。

③在市场认可比特币的高价位后，年全网算力平均季度环比增速在40%—70%，加上成本变动，年矿机芯片封测市场规模应在36.3—99.8亿元之间，中性估计在60亿元。

华天科技：2016年切入比特大陆矿机芯片封测业务，目前公司为比特币准备的封测产能为3000万颗/月，预计在年2月底扩产至6000万颗/月，后续有继续扩产的可能。结合当前比特币封测1.6元左右单价，预计该业务年有望带来超10亿营收。

长电科技：年Q4旗下星科金鹏扭亏，核心在于比特币矿机芯片订单加持，开工率超90%。

国盛证券化工团队在最新的周报中再次强调，18年继续看好化工各子行业龙头的景气提升。

几个方向：

①周期龙头：核心逻辑是化工行业的进入壁垒将显著性继续提高，中小企业的退出和龙头的崛起将继续，龙头企业盈利会稳定，因此18年化工白马将会迎来一波估值提升的行情。

周期龙头企业：万华化学、华鲁恒升、鲁西化工。
精细化工品细分龙头：农药（红太阳、扬农化工、辉丰股份、利尔化学、广信股份）、维生素（新和成、金达威、浙江医药、冠福股份）、染料（浙江龙盛、闰土股份）、橡胶助剂（阳谷华泰）。

②民营大炼化千亿市值之路：

这也是之前脱水君一直在分享强调的，桐昆股份、恒力股份的走势也是十分强势。大炼化板块是典型的强周期+成长的逻辑，18年底大炼化项目相继落地，上市公司利润会从几亿、十几亿向百亿演进。几何量级的巨变！

③优质成长股：国盛证券最近更新调研了不少新材料领域的成长类公司，目前在保持30-50%以上的较高速成长的前提下目前估值有不少已经到了25-30倍以下，传统领域的成长类公司估值则到了15倍以下，处于历史上的较低水平。一些标的有康得新、新纶科技、鼎龙股份等。

近两日通信板块被三大传言暴击，致使中兴通讯、亨通光电等多只通信牛股，跌破条条防御线。

脱水君这里正好借天风证券的一篇研报给大家释疑。

①市场担忧亨通、中兴等业绩不达预期。最近在业绩窗口期被闷杀的个股太多，不少投资者选择在月底前1-2天退出防雷。

天风表示，中兴的业绩一方面有股权激励的指引托底，另一方面多数利润来自于投资收益，因此再低于预期的风险并不大。且中兴17年翻倍的涨幅和看好中兴通讯的理由，核心逻辑不在公司短期的业绩上，而是基于5G大周期的长期红利。

②关于联通独享3.5GHz频段的传言。市场担心移动和电信未能获得最理想频段，5G商用进展会低于预期。

5G公众号表述的3.3GHz-3.6GHz分给联通只是做城市的试验频段，移动或将在更高频段做5G试用，联通整体实力最弱，对处于困境中的联通给予照顾其实是是意料之中。

参照3G时代，即使中移动商用5G最终分配的是更高的4.9GHz频段（移动的做法就是起点落后也要拼命赶上），因此也只会增加公司在5G上的资本支出。

③华为表示年收入指引增速放缓到个位数，延伸到运营商5G资本支出（Capex）下滑的恐慌。

天风表示，华为体量这么大，在行业景气度下行背景下，增速下滑很正常，何况市场对18年capex的下滑一直有预期。18年资本支出下降幅度预计在10%或以下，但相比16、17年反而收窄。

基于以上分析，天风认为，短期通信板块的暴跌并非基本面变化所致，主因是资金博弈换仓。

且从实际看来，17年通信板块赚的是业绩和估值修复的钱，还并没有享受估值提升、市场溢价的红利。

在股价调整中，不断消化悲观预期之后，2月份开始由防御转为进攻。

最近中小创这一波坎坷的反弹让不少朋友们后台留言，希望多分享一些中小市值成长型公司。

1月中下旬的宜安科技反馈不错，脱水君今天再来分享一家国内反光材料龙头——道明光学。

方正证券认为市场低估了公司业绩向上弹性，尤其是棱镜膜及反光背心两大业务有望驱动公司业绩加速向上。

（1）驱动一：棱镜膜业务放量，预计18年贡献收入约4亿、净利润约1.2亿。

①首先科普一下棱镜型反光膜，主要是用来达到增亮效果，应用于高速公路、城市道路、车身反光标识等。

②而公司是国内唯一规模化棱镜膜生产企业，成本与本土化优势将推动公司棱镜膜产品对3M、艾利、瑞飞等国外品牌实现快速替代。

一方面是价格优势，公司微棱镜型中高端产品售价约80-100元/平方米，较国外竞争对手3M公司均价低约20%；另一方面公司作为本土供应商，在针对客户需求响应效率上对比3M具备明显优势。3M的微棱镜膜产品是在国外生产，然后在国内的分切工厂进行裁切后，通过经销商面向全国销售。

（2）驱动二：反光背心业务规模有望成倍放大，预计新增收入2-3亿元。