普通投资者如何进行上司公司调研(行业企业调研,关键词优化)

从2012年开始参加上市公司的股东会，距今已有5年，没有详细统计参会次数，大致快接近百次了，有的公司调研了4次以上。调研的过程挺艰辛，但收获是满满的。

概括而言，参加公司股东会可以帮助你验证研究公司资料得出的初步结论；可以帮助你排除只有实地调研才能观察到的、有明显缺陷的公司；可以帮助你深入了解行业、企业的情况；可以帮助你学习很多的专业知识；可以帮助你增强长期持有优秀公司股权的信心。

如果可能的话，也可以从投资者的角度给公司提出一些建议；对公司存在的一些问题也要以股东的身份提出质疑，从而促进公司治理的改进，尽管力量很微弱，如果越来越多的投资者身体力行，也会汇聚成一股力量，从而促使企业提升经营质量。

在此，把这几年参加公司股东会的一些心得体会和大家分享，也希望能有更多的个人投资者参与到这样的实践中，这对你的投资会有很大的帮助。另一方面，真正优秀的公司也是非常欢迎中小股东参会，公司也可以了解到一些来自股东的信息，对他们也是有帮助的。

一、实地调研的难点

调研有很多种方式，在此重点谈实地调研。最好的实地调研的方式是参加股东大会，因为公司的管理层比较重视，监管层也是有要求，一般董事长和总裁都会出席。年度股东大会当然是最优选择，但是临时股东会也有其优势，因为外部股东参加的很少，你可以有充足的时间和管理层交流，多的时候，可以单独谈2、3个小时，当然得有内容谈，这取决于你对行业的熟悉程度，以及沟通的能力。实地调研有很多的困难，首先就是时间，大部分业余投资者都有自己的工作，请假比较难，但现在交通非常发达，会议绝大部分是安排在下午（便于统计网络投票和现场投票），省内或者邻省的公司，一般当天就可来回。调研的难度还体现在经济成本，交通、食宿等等。距离很远，或者有些偏僻的地方，如果没有合适的交通方式，有时需要用3天时间参加一次会议，交通费用加食宿，确实是不小的一笔支出。还有就是心理上的障碍，很多业余投资者内心有点胆怯，我就这么点股份，与上市公司董事长对话，缺乏底气。在这里我要告诉你的是，只要你功课做足了，你的专业对话能力的重要性远远超过你的股份数。还要其他的时间成本，通常要调研一家公司，事先看资料需要5天时间，准备调研提纲2天，会后整理资料需要2天，至少需要一周的时间，这是指业余投资者花费的时间。因此为了参加公司调研，也会促使你更认真，仔细地研究资料。另外的难度体现在观察能力，分析判断能力。对企业实地考察，有很多细节需要留意观察，管理层的举手投足，言谈举止都需要认真观察，事后分析，并作出综合的判断，这需要投资者具备一定的人生阅历，可以慢慢积累。调研确实是很难，但正因为有难度，只要你认真去做了，就会有收获。基于以上的原因，我是很乐意和大家分享调研的成果，但是尽管我做了很精心的准备，也花费很多时间做整理，但是现场有一些细节，是无法记录在案的。 因此我建议大家，有条件的话，一定要去参加公司的股东会，先从自己的城市开始，或者自己省内的公司，或者邻省的公司，现在高铁发达，一天之内基本能来回。相信我，多参加几次以后，你会深深认同我的观点，你会得到很多资料上看不到的信息，你会对管理层有直观的印象，这对你的投资决策会有很大的帮助。 另外一个建议是，最好能和志同道合的朋友一起去参加，一个人的观察总是有局限。

二、如何起草调研提纲

1.研究公司资料；

2.建立对企业的初步认识；

3.列出对企业认识的一些盲点；

4.做出对企业未来竞争优势的初步判断，以及各个关键因素；

5.涉及到企业的方方面面都可以提出问题，同时也要有所侧重，譬如医药企业新药研发储备，消费品企业主要是品牌和渠道，科技企业主要是研发方向等等；

6.重点在企业的发展战略。 提纲起草好以后，还需要自己再梳理下，区分下重点，哪些问题是要优先提问的。经常会碰到这样的情况，董事长一开始就申明，还有紧急的事情要处理，只给20分钟，或者只能回答3个问题，这个时候要事先有所准备，不然也会措手不及。 还有些股东会可能每个股东只有一个提问机会，譬如万科。也许根本就没得到机会，譬如中国平安和招行银行，这个时候就多听听别人的提问也可以。

三、公司调研要注意的一些方面

1.一定要做功课，要研究公司的资料，方方面面，尤其年报要看的细。譬如2012年去一家北京软件公司调研，董事长提到一半以上的三甲医院都采用了公司的管理信息系统，还进入了外资医院，我插了一句，是“宁波慈林医院”吧，董事长和董秘很惊奇，年报看得这么仔细。 他们就知道，这个投资者是很认真的，他们自然也会有很大的诚意与你交流。再举一例，去北京一家院线公司调研，研读资料时，发现年报中，“营业收入构成”表格中，广告收入与商品销售收入的“同比增减”数据正好相反了，给他们指出来，他们表示会更正，同时也明白，这个投资者不好糊弄。

2.提问要有的放矢，要敢于质疑。今年5月去参加一家IVD公司的股东会，就提了一个有关药监总局对该企业临床试验抽查的公告，方案规定试验样本类型为350例血清，而实验室实际检测样本类型为血浆，临床试验报告中描述的样本类型却是血清。 参会就是要澄清是工作失误，还是故意造假，如果是后者，这家企业就可以直接PASS了。再举一个例子，一家院线公司的股东会上，由一位知名经济学家担任独立董事，两届任期期满要离任，管理层说了很多溢美之辞，该独立董事也表达了公司是个好企业，独立董事就是要与优秀企业为伍等等观点。 之后的交流环节，我其中的一个问题，就是要和独立董事商榷，“独立董事这个制度的建立，就是为了保护中小股东的利益，要及时制止企业损害其他各方利益的错误行为，如果独立董事只是选择优秀企业任职，那么大部分有瑕疵的企业靠谁来维护中小股东的利益呢？”，同时还提了一个有关《我不是潘金莲》电影排片的问题，由于有些恩怨，该院线公司没有按照市场的原则进行排片，我的问题是，“独立董事在这件事情上，是否代表中小股东向管理层表达了质疑”。 该独立董事涨红了脸，一边做了很多解释，一边朝我竖起大拇指，而他对排片问题的答复，又令我大吃一惊，他说：“我从不看国产电影，只看国外的电影”。一个电影院线公司的独立董事，对票房占比超过一半的国产电影从来不看，有点令人匪夷所思。

3.不要抱怨股价，以及涉及短期企业业绩的问题。如果你买入一家公司，股价下跌，还是要多从自身角度找原因，如果在调研时提及这方面的问题，甚至指责管理层，确实有失公允，因为市场有其自身运行的规律，管理层是无法左右的。 另外交流时，尽量不要提有关这个季度的利润多少等等类似问题，一方面公司信息披露有规则限制，另一方面也会让公司觉得你太关注短期的业绩，会失去和你交流的兴趣。

4.表达观点要有理有据，敢于维护自身的权益。今年6月去一家CDMO企业调研，会议开始就PPT公布了会议议程，其中没有交流环节，我就提出来，根据监管层对上市公司股东会的要求，股东有权利对管理层提出质询，应该有交流环节。董事长无奈之下，只好同意先投票，后交流。 之后的过程还比较顺利，带我们参观研发中心，也做了充分的沟通。也许是这家公司第一次举办股东会，缺乏这方面的经验。

5.要虚心但无须谦卑，我们去参加股东会，面对的是上市公司的管理层，从某种程度上，他们都是成功人士。在中国，能把一家企业做到上市，都是有其独到之处，而且在某个领域是绝对的专家，我们要把握这样的机会，抱着虚心的态度去学习，不要对公司指手画脚，这会引起反感。 当然也无须自卑，我们是股东，是公司的老板，哪怕只持有1股股票。真正优秀的公司，无论你持有多少股票，都会一视同仁。

6.要尽量营造良好的沟通氛围，有一家公司各方面都还不错，董事长非常严肃，参会的其他管理层也是不苟言笑，交流到一半时，我提了一个问题“董事长是否平时也很严肃，员工是否都很怕你”，结果引起哄堂大笑，董事长也咧嘴大笑，说到，怕我的人是有，但爱我的人会更多。气氛活跃后，交流就会更顺畅。

7.尽量和公司的一把手多交流，去公司调研不是太容易，最好能有机会接触到公司的主要管理团队，尤其董事长一定要见到，通常的情况下，企业的文化，往往会烙上一把手的个人特质，如果是创始人的话，尤其如此。 今年8月3日，有一家体外诊断行业的公司公告要召开临时股东会，当天就订好了来回机票，8月10日又出了一个临时股东会议程的公告，其中明确了会议的主持人，不是董事长。 当即打电话到公司问询，答复是董事长要出国，不能参加。只好退票，另找调研的机会。再举个例子，有一家央企的医药OTC企业，去过两次，董事长都没参加，其中一次连总裁也缺席，对该企业就失去了信心。

8.要有足够的诚意，诚意首先体现在你对公司的了解程度，以及对行业的熟悉度，以及对待公司所持的公正、客观的态度等等方面。另外也要体现出，如果公司真的很优秀的话，乐意做一个长期投资者。还有就是你去参加会议，准备了满满2张A4纸的调研提纲，我相信，只要是优秀的企业，管理层一定会认真和你交流。 如果你长期持有一家公司的股份，而且多次去参加股东会，我敢向你保证，管理层会对你非常友好，前提是：如果这是一家真正优秀公司的话。另外遇到大股东减持，公司增发等等不利股价的因素时，也要先了解事情的前因后果，然后发表尽量客观的意见。

9.尽可能的让管理层多表述，起草好调研提纲后，提问的顺序也是有讲究的，如果一开始就是很尖锐的问题，管理层就会有抵触心理，沟通就会有障碍。 举个例子，去一家医药企业调研时，我们的第一个问题是有关中药注射液，在中药注射剂全面受压的情况下，2016年该药品销售超过了16个亿。也很巧，公司的主要管理者正好是该药品初期的参与研发者，这一个问题，就回答了整整半小时，从中了解到了很多信息。我们接着的问题，就是有关医药行业“关系营销”的问题，这是个很敏感的问题，因为有前面环节的铺垫，这个问题就比较好沟通。 再举一个例子，去一家CDMO企业调研，第一个问题，是有关公司在技术方面领先的内容，确实也没有夸大，因为该企业有两篇论文在《自然》杂志发表，董事长谈到这些也是非常自豪，紧接着的问题就是“外界评价公司是医药界的富士康”，怎么看这个评价。

10.会后要整理记录，尽管有点繁琐，但还是要做这个工作，因为会议进程中，有些内容可能一带而过了，会后仔细整理，对你全面认识该企业是有帮助的。当然，能发布与大家一起分享就更好了，毕竟绝大部分投资者是没有条件去参加调研。

四、公司调研的目的

1.考察管理团队。2013年去湖南一家调味品企业调研，管理团队是一家三口为主；2014年再到佛山的一家同行业企业调研，管理团队非常有实力，各个关键岗位的管理者都是从业20年以上，再综合考虑其他的竞争因素，就会做出重点关注后一家企业的决定。 白电行业广东有2家著名的企业，一家位于珠海，我挺自豪，确实非常优秀。但参加股东会，只听到一言堂，整个团队没有形成良好的梯队；另外一家在顺德，管理层是职业经理人团队，最年轻的不到40岁，最大的也不超过55岁，如果这两家企业其他方面相差不大的话，仅从管理团队的角度，我是倾向于后者。 再举一对医药企业的例子，分析医药企业除了看目前的产品线，更重要的是要看研发新药的储备，这又取决于研发团队的实力。在调研一家医药企业时，了解到其单抗生物药的研发团队有2位“千人计划”的专家，大批的海归博士，其中的首席科学家不仅仅是千人计划专家，还是“千人计划”医药评审组的组长，同时还曾经是美国的大型医药企业中担任过最高职位，研发副总裁的华人科学家。有这样一个团队，今后新药的研发成功和上市，概率会比较高。相反另外有一家在深圳的医药企业，经营得也相当不错，但是研发团队很薄弱，重磅药都是购买的，心脏支架研发了很多年也没有个结果，经过一个较长周期后，差距就会显现出来。

2.验证研究资料后得出的初步结论。研究完资料，对企业应该有个初步的判断了，尤其是企业是否具有竞争优势，到实地调研，主要是验证这些初步结论，更重要的是考察企业是否具备长期的竞争优势。

3.了解行业竞争状况。调研一家动力锂电池PACK企业2次，了解到PACK主要有3类企业，一是电芯企业，二是整车厂，三是独立第三方PACK企业，前2类为主流，独立的第三方也一般是绑定电芯和整车厂，成立战略联盟的方式才能在市场上立足。同时也对目前国内动力锂电池企业的竞争状况有了初步的了解。